Según CNBC Markets, el mercado de bonos está actuando como regulador clave en medio de una demanda intensa por deuda en Estados Unidos. Este escenario se observa en el sector de inteligencia artificial, donde empresas buscan transformar cerca de dos trillones de dólares en capacidad computacional para fines de 2025. La oferta de capital en este ámbito ha sido escandalosamente elevada, presionando los niveles de interés sin que las tasas de bonos logren frenar el ritmo de inversión corporativa.
El mercado de deuda ha respondido elevando los rendimientos, especialmente en títulos de 10 años, que alcanzaron un nivel de 4.74%, un incremento de apenas cuatro puntos básicos en una semana. A pesar de esta subida, el impacto en la velocidad de financiamiento empresarial ha sido limitado. En contrapartida, el alza en costos de crédito podría generar contracciones en sectores clave como el inmueble y el consumo de hogares.
La Secretaría de Tesorería, bajo la conducción de Scott Bessent, lanzó una iniciativa para comprar pequeñas cantidades de bonos menos líquidos en el mercado abierto. El objetivo era estabilizar los rendimientos a largo plazo y evitar que los costos de financiamiento se vuelvan inmanejables. Sin embargo, el anuncio generó una respuesta intensa en los medios y en el mercado. Algunos lo interpretaron como una señal de falta de independencia en la política monetaria, especialmente dada la historia de su predecesor. Otros consideraron que la medida era demasiado débil para influir de forma real.
El escenario se complicó cuando, el día siguiente, los rendimientos de bonos volvieron a caer, mientras que el dólar se debilitó y los precios del oro aumentaron. Esta combinación fue percibida como un indicio de duda sobre la capacidad del gobierno para gestionar sus deuda y mantener la confianza en el sistema financiero. El temor a que se alcance un punto crítico fiscal —es decir, que el déficit estructural se vuelva inasumible— ha aumentado.
Este tipo de inestabilidad se parece a una enfermedad autoinmune: se activa bajo presión externa, como el crecimiento excesivo de inversiones tecnológicas o la inflación derivada de conflictos globales, y luego se calma. Pero en este caso, el aumento de rendimientos fue relativamente pequeño, lo que sugiere que el sistema está más resistente de lo que se cree.
Para los inversionistas peruanos, este panorama revela que incluso en economías con altos niveles de deuda, el mercado puede mantener cierta estabilidad si los rendimientos no aumentan de forma abrupta. Aunque el contexto estadounidense es distinto al nuestro, el riesgo de que políticas de deuda se vuelvan ineficaces puede ser una advertencia. En Perú, donde el déficit público ha crecido en los últimos años, es fundamental monitorear el comportamiento de tasas de interés y la disponibilidad de financiamiento a largo plazo. La experiencia de EE.UU. indica que el equilibrio entre inversión y deuda debe mantenerse con prudencia, especialmente en momentos de crecimiento tecnológico o de volatilidad global.