Según arXiv q-fin, una investigación reciente analiza las diferencias en los rendimientos promedios de empresas pequeñas frente a grandes, un fenómeno conocido como "premio de tamaño". A pesar de que esta relación ha sido estudiada en múltiples países, periodos y metodologías, los resultados varían considerablemente. El estudio revisa 1.613 estimaciones de pendiente de tamaño provenientes de 105 investigaciones en 31 naciones. Los autores evalúan si factores como el nivel de confianza generalizada y el estado de las instituciones jurídicas explican esa dispersión.
Las empresas pequeñas, por su naturaleza más opaca y dependencia de financiamiento externo, requieren un entorno más sólido en materia de cumplimiento y transparencia. Este contexto se convierte en un determinante clave para su rendimiento. Los resultados muestran que el cumplimiento legal es el factor más consistente en la relación observada: cuanto más robusta es la estructura jurídica, más negativa es la pendiente reportada, lo que indica un premio de tamaño mayor. Esto contradice la intuición de que instituciones más fuertes reducirían el beneficio de tamaño.
Por otro lado, la confianza generalizada solo influye en contextos donde las instituciones formales son débiles. En esos escenarios, una mayor confianza entre actores económicos está asociada a pendientes menos negativas, lo que implica un premio de tamaño menor. Sin embargo, a medida que las instituciones legales se fortalecen, esta relación desaparece. Esto sugiere que las instituciones formales y no formales actúan como filtros que explican las discrepancias en los datos, pero no permiten establecer efectos causales directos.
Para los inversionistas peruanos, este hallazgo ofrece una mirada clave sobre el entorno de operación de las pequeñas empresas. Aunque el mercado peruano ha avanzado en regulaciones, la existencia de instituciones jurídicas menos desarrolladas podría perpetuar una brecha en los rendimientos entre empresas grandes y pequeñas. Si bien el cumplimiento legal es un factor clave, su fortalecimiento podría reforzar el premio de tamaño, no reducirlo. Esto implica que las decisiones de inversión en empresas pequeñas no deben basarse solo en su tamaño, sino también en la calidad del marco legal que las rodea.
Además, el papel de la confianza social puede ser más relevante en zonas con infraestructura legal limitada. En regiones como el sur del país o comunidades rurales, donde el acceso a servicios formales es escaso, una cultura de confianza puede compensar parcialmente la falta de mecanismos de control. Por tanto, los inversores deben evaluar no solo el tamaño de una empresa, sino también el entorno institucional en el que opera. Esta comprensión permite tomar decisiones más informadas, especialmente en un contexto donde las pequeñas empresas representan una parte significativa del crecimiento económico.