Segun arXiv q-fin, un estudio reciente presenta una herramienta innovadora para medir el impacto de los operadores de alta frecuencia (HFT) en el funcionamiento de las bolsas. La investigación se basa en el análisis de órdenes colocadas con precisión en tiempo real, especialmente en el mercado de Shenzhen, donde los precios se actualizan múltiples veces por segundo. El enfoque se centra en los órdenes limitados que coinciden exactamente con el mejor precio de la contraparte, conocidos como órdenes de coincidencia activa. Estos órdenes muestran una reacción inmediata ante cambios en los precios, se cancelan rápidamente y se concentran cuando hay desequilibrios en el libro de órdenes favorables y amplios espacios de precios. El modelo predice con precisión los movimientos de precios en el centro del libro, desde 100 milisegundos hasta diez minutos después.
Los investigadores aplican un diseño de diferencias en diferencias que compara el comportamiento de órdenes en canales distintos de difusión, con variaciones en el tiempo de latencia al abrirse el mercado. Los resultados indican que una latencia menor incrementa significativamente la participación de órdenes de coincidencia activa. Este hallazgo sugiere una relación causal entre la velocidad de operación y el aumento de la volatilidad en corto plazo, la presencia más amplia de desequilibrios de liquidez y el riesgo de selección adversa. Aunque los spreads reales disminuyen, los errores en la valuación de precios bajan solo ligeramente. Lo interesante es que, a diferencia de mercados desarrollados, el entorno chino —con su sistema T+1, ausencia de recompensas por colocar órdenes y límites en el ajuste rápido de precios— favorece a quienes aprovechan la velocidad para tomar liquidez en dirección específica. Esto demuestra cómo el diseño institucional de un mercado influye directamente en cómo la velocidad de operación afecta la calidad general del mercado.
Para los inversores peruanos, esta evidencia resalta la importancia de evaluar no solo el rendimiento histórico de una bolsa, sino también las estructuras que regulan la velocidad de operación. En mercados como el de Lima, donde aún se desarrollan mecanismos de ejecución y transparencia, el diseño de políticas de acceso a precios y la existencia de incentivos para operadores rápidos pueden influir en la estabilidad de precios y en la eficiencia del mercado. Aunque el Perú no cuenta con sistemas de HFT tan avanzados, las leyes que rigen la ejecución de órdenes y la asignación de precios deben considerar estos efectos. Comprender cómo la velocidad de respuesta afecta la calidad del mercado permite a los inversores tomar decisiones más informadas, especialmente en entornos donde la liquidez y la transparencia son factores críticos para la toma de riesgos. En un contexto de crecimiento económico y expansión de la inversión, una regulación que equilibre la eficiencia con la estabilidad será clave para fortalecer el entorno financiero peruano.