Segun arXiv q-fin, un modelo macroeconómico abierto para redes de consenso basado en prueba de participación (Proof-of-Stake) permite analizar cómo evolucionan los precios nominales de tokens y los efectos sistémicos de capitales especulativos. La investigación parte de una red compuesta únicamente por usuarios activos que financian sus actividades mediante un flujo constante de moneda fiduciaria. Se demuestra que esta estructura alcanza un equilibrio estable globalmente, con un precio nominal de token bien definido, y se obtiene una fórmula cerrada para el tiempo de relajación del sistema. Al calibrar el modelo con parámetros típicos del actual ecosistema de Ethereum, se estima que el tiempo de relajación medio es de aproximadamente 46 años. Esta inercia macroeconómica extrema indica que el precio del token puede permanecer desplazado por mucho tiempo respecto a su punto de equilibrio teórico, generando superposiciones sostenidas en el precio mientras la red se adapta a nuevas condiciones fundamentales.
En un segundo escenario, se introduce una clase de inversores que representan capitales especulativos pasivos y activos. Los inversores institucionales, al mantener sus posiciones sin participación directa en usos funcionales, reducen el rendimiento real de estaking y generan un desequilibrio estructural que eleva sistemáticamente el precio nominal del token. Este fenómeno desplaza el control del consenso hacia estos inversores, reduciendo la participación de usuarios activos. En contraste, el capital especulativo activo provoca una respuesta distinta: los usuarios del consumo, cuya preferencia es fija por moneda fiduciaria, adoptan una estrategia interna que mantiene un valor constante. Esta dinámica provoca que los tokens estakados se transfieran de los inversores hacia los usuarios activos, posiblemente mejorando la descentralización del consenso.
Para los lectores peruanos, este enfoque revela cómo los mercados de activos digitales, aunque en su fase inicial, pueden presentar comportamientos macroeconómicos similares a los de los mercados tradicionales. La inercia prolongada en el ajuste de precios, como en el caso del modelo de Ethereum, puede explicar fluctuaciones persistentes en los valores de activos digitales, incluso cuando las condiciones fundamentales cambian. Esto es particularmente relevante en contextos como el nuestro, donde los inversores pueden verse atraídos por retornos especulativos sin una comprensión profunda del modelo subyacente. La presencia de capitales pasivos, por ejemplo, podría imitar el efecto de instituciones que mantienen posiciones sin participación en el uso real del producto, generando distorsiones en el valor real. Por el contrario, la participación activa de usuarios finales —como los consumidores en el mercado peruano— podría actuar como un mecanismo de estabilidad, alineando el valor del activo con su uso real. Así, los peruanos que invierten en criptoactivos deben evaluar no solo los retornos, sino también cómo su participación (o inactividad) influye en la estructura y sostenibilidad del sistema.