Según arXiv q-fin, un estudio reciente analiza cómo se puede optimizar la distribución entre fondos indexados de crecimiento (G) y de defensa (D) mediante señales macroeconómicas, sin introducir nuevos factores de rentabilidad. El trabajo no busca descubrir una anomalía de rendimiento, sino evaluar si las exposiciones conocidas a estilos de inversión pueden ser ajustadas dinámicamente en función de indicadores del mercado. Los resultados muestran que la cartera G-D presenta un beta de mercado de 0.273, un beta de HML de -0.552, un beta de momentum de 0.117 y un alfa anualizado de 1.95%, aunque su estadística t (Newey-West) es solo de 0.81, lo que indica que el rendimiento no supera significativamente el error de estimación. Esta evidencia sugiere que el enfoque no es una innovación en el retorno, sino una mejora en la asignación de estilo.
El modelo propuesto elimina las reglas tradicionales basadas en estados discretos, sustituyéndolas por un puntaje continuo y suave. Este puntaje integra la profundidad de pérdidas en el SPY, el nivel de estrés en el VIX, la recuperación de beneficios y una penalización por concentración excesiva en crecimiento. Los términos de interacción se modelan mediante funciones softplus, el puntaje total se transforma en porcentajes de asignación mediante una función hiperbólica tangente, y los pesos reales se suavizan con un modelo de media móvil exponencial. En el periodo comprendido entre el 28 de junio de 2017 y el 15 de mayo de 2026, con costos de transacción del 10 puntos base, la estrategia adopta un máximo de inclinación activa del 50%, obteniendo un rendimiento anualizado de 19.24%, un ratio de Sharpe de 1.01 y una caída máxima de -31.63%. Este resultado supera a referencias como el 50/50 G/D, el fondo TNX solo, el núcleo de inversión, el SPY y un portafolio de 100% crecimiento ajustado por volatilidad. Sin embargo, no alcanza a superar el 100% de exposición en crecimiento ni los portafolios estáticos altamente concentrados en activos de crecimiento.
Para el lector peruano, este hallazgo tiene relevancia práctica en un contexto de volatilidad creciente. El mercado latinoamericano, especialmente en el sector de valores, enfrenta ciclos de crecimiento y caídas que pueden ser previsibles mediante indicadores como el VIX o el comportamiento del SPY. La estrategia presentada ofrece una forma más fluida y adaptable de gestionar la exposición a crecimiento versus defensa, lo cual puede ser útil para inversionistas que buscan equilibrar rentabilidad y protección frente a shocks. Aunque el modelo no supera el rendimiento de portafolios completamente concentrados en crecimiento, su capacidad para reducir caídas y mantener un ratio de Sharpe estable representa una ventaja clara en mercados con alta incertidumbre, como el de Perú, donde la volatilidad de los mercados de capitales ha aumentado en los últimos años. La clave no está en buscar retornos extremos, sino en gestionar el riesgo de forma continua y transparente.