Segun arXiv q-fin, los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) han registrado un total de 9.450 millones de dólares en pérdidas operativas desde 2020, distribuidas en 1.075 eventos. Este riesgo, similar al que enfrentan los bancos, no está mitigado por requisitos de capital obligatorios. En contraste, los bancos deben mantener capital para cubrir posibles fallos, mientras que los protocolos de DeFi suelen gestionar su exposición de forma voluntaria. Cuando no existen reservas de seguridad, el inversor asume directamente la carga del riesgo, lo que debería traducirse en una compensación a través de una rentabilidad mayor en sus depósitos.
Un análisis del riesgo extremo en cuatro sectores clave —Puentes, Derivados, Lending y Otro— revela que los patrones de pérdida en los sectores de Puentes y Derivados alcanzan niveles de cola que superan el límite teórico de media infinita, con estimaciones que se sitúan alrededor de 1.6. Esto indica una asimetría severa en los posibles escenarios de pérdida. En el sector de préstamos, la medida de valor en riesgo al 99.9% (VaR99.9) sugiere que los protocolos deberían mantener un buffer de capital del 18% del valor total de la plataforma. En los diez principales mercados de préstamos, cuatro de ellos promedian un cobertura del 5% de su valor total, lo que evidencia una distribución inadecuada de protección.
Aunque el mercado parece discriminar adecuadamente, los incentivos ofrecidos por los protocolos no alcanzan a cubrir completamente el riesgo extremo. Los protocolos sin buffer registran una diferencia promedio de 125 puntos base en su tasa de retorno frente a aquellos que sí poseen protección. Sin embargo, este margen no refleja el costo real de los escenarios extremos, lo que indica una falta de precios justos en el mercado. Los inversores retail, especialmente en contextos como el peruano, carecen de herramientas para evaluar estos riesgos, ya que solo ven la tasa publicada sin acceso a datos sobre pérdidas reales, buffers o coberturas.
Para el inversionista peruano, este panorama evidencia una brecha entre la transparencia ofrecida y la realidad del riesgo operativo. Muchos productos de DeFi no están regulados por entidades como el BCR o el SBS, lo que limita la protección y la información disponible. En un entorno donde las personas tienden a confiar en productos simples y accesibles, es vital que los protocolos publiquen datos estandarizados sobre pérdidas históricas, capital disponible y cobertura de colas. Esto permitirá a los peruanos, especialmente a quienes ingresan a inversiones digitales por primera vez, tomar decisiones informadas y evitar exponerse sin saber el costo real de los escenarios extremos.