Segun Bloomberg Línea, la estructura de rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense ha experimentado un cambio significativo: pasó de estar invertida a presentar una pendiente claramente positiva. Este desplazamiento se evidencia en los datos exactos: al cierre del 16 de septiembre, el bono a 10 años cerró en 5%, mientras que el título a 30 años alcanzó un rendimiento de 5,4%. En comparación, un año antes, el bono a 10 años tenía un rendimiento cercano al 4%. En el tramo más corto, el escenario se invertía: una letra a un mes ofrecía un retorno superior al de un bono a tres años. Hoy, esa relación se ha revertido, con las letras de corto plazo presentando rendimientos ligeramente inferiores a los de hace un año, mientras que todos los plazos superiores a un año registran tasas más altas. El incremento en los rendimientos es creciente con el vencimiento: el título de 10 años subió aproximadamente un punto porcentual, mientras que el bono a 30 años aumentó cerca de 70 puntos básicos.
Este nuevo comportamiento en la curva se alinea con las condiciones macroeconómicas actuales, donde factores como la inflación, el gasto público elevado y el crecimiento económico robusto influyen directamente en las tasas de interés. El análisis de Carson Investment Research indica que una curva positiva compensa al inversor por asumir el riesgo asociado a futuras subidas en las tasas. Además, se destaca el fenómeno conocido como "roll down", en el cual los bonos se reevalúan y generan ingresos mayores a medida que se acercan a su vencimiento. Este efecto se traduce en beneficios progresivos, especialmente en estrategias de inversión que estructuran bonos en escalones distintos, como las "ladders de bonos". En tales planes, al reinvertir los pagos, los rendimientos pueden aumentar progresivamente en cada etapa.
Para los inversores peruanos, este escenario ofrece una mirada clave sobre el entorno global de tasas de interés. Aunque el mercado peruano aún se mantiene bajo la influencia de políticas internas, las condiciones en Estados Unidos, principal referente de los rendimientos de bonos, pueden afectar la percepción de riesgo y las tasas de interés en el país. Los inversores que mantienen exposición a instrumentos de deuda extranjera, como bonos del Tesoro, deben estar atentos a este tipo de movimientos, ya que pueden influir en la disponibilidad de capitales y en los costos de financiamiento en el mercado local. La evolución de la curva de bonos no solo refleja la dinámica interna de EE.UU., sino que también puede servir como indicador de cómo se reajustan las expectativas sobre el futuro de la inflación y el crecimiento económico a nivel global.