Segun CNBC Markets, el mercado norteamericano vivió una escalada inesperada en verano, a pesar de que al nivel de superficie parecía mantenerse estable. El Índice S&P 500 regresa a niveles históricos, mientras que el índice de volatilidad del Cboe VIX se mantiene en niveles de año en curso, entre los más bajos registrados. Las acciones de pequeña capitalización han mostrado una inactividad notable frente a sus contrapartes de gran tamaño, un escenario que no se observa desde al menos un año atrás. Este equilibrio aparente oculta una serie de movimientos extremos: picos de volatilidad en acciones individuales, una brecha récord entre la volatilidad del S&P 500 y del Nasdaq 100, y una caída del 25% en el sector de semiconductores. Los inversores en el fondo VanEck Semiconductor ETF (SMH) han registrado niveles históricos de compra de opciones de venta, lo que refleja una respuesta inmediata ante el riesgo.
A pesar del desplome en sectores de alta capitalización, el VIX no alcanzó niveles de los primeros meses del año y las ventas en el S&P 500 se limitaron a oscilaciones breves. A medida que el mercado se fortaleció y rompió el rango de agosto, el perfil de posiciones cambió drásticamente: las opciones del Nasdaq registraron uno de los días más optimistas en diez años, y el Cboe logró un récord en el volumen de operaciones de opciones de compra. Un informe publicado por el Cboe indica que, en los términos de opciones de un mes a un año de vencimiento, la relación entre opciones de venta y compra en el S&P ha alcanzado el nivel más favorable en más de un año. El ratio de opciones de venta a compra con una probabilidad del 25% de finalizar en el dinero es el más bajo desde mediados de 2024.
Mandy Xu, jefa de inteligencia en mercados derivados en Cboe Global Markets, explicó que los inversores no anticiparon la intensidad del alza en semanas recientes. "Hemos visto una presión de subida considerable", afirmó, añadiendo que el creciente interés en las opciones de ganancia refleja una demanda fuerte por beneficios en el mercado. Sin embargo, persiste una precaución: los operadores mantienen opciones de venta profundamente fuera de la moneda, como protección ante una caída inesperada. La relación entre opciones de 10 delta y 25 delta se sitúa en el percentil 66 de la historia, lo que indica una exposición moderada pero vigilante a riesgos.
Para inversores peruanos, este escenario ilustra cómo los mercados pueden mantener una apariencia estable mientras ocultan tensiones internas. Aunque los índices globales suben, los movimientos en sectores específicos, como los semiconductores, pueden generar volatilidad rápida. Los peruanos que participan en inversiones en valores extranjeros deben tener en cuenta que los mercados norteamericanos, por su estructura y volatilidad, pueden responder de forma diferente a las condiciones económicas locales. La clave está en mantener una visión de largo plazo, acompañada de una gestión prudente del riesgo, especialmente en entornos donde el crecimiento aparente no refleja la profundidad de las posiciones internas.