Según arXiv q-fin, un estudio empírico de escala analiza 2.98 millones de operaciones de intercambio entre WETH y USDC en la red Ethereum. Los resultados revelan una brecha promedio de 2.02 puntos base (bps) por transacción, equivalente a 24 millones de dólares en pérdidas totales. Para medir esta desviación, se definen tres referencias óptimas reproducibles: un límite de calidad basado en las condiciones reales de los pares de liquidez utilizados (SCO), un modelo que integra todos los mercados disponibles (FVO), y una versión que incorpora costos de gas (G-FVO). Este último ajusta el rendimiento al costo operativo de acceder a más pares, evidenciando una relación crítica entre ampliación de opciones y gastos de ejecución. La implementación de un algoritmo basado en bisección permite calcular estas rutas óptimas a escala, facilitando la comparación sistemática entre trayectorias reales y los benchmarks teóricos.
El análisis identifica dos patrones clave. La precisión temporal de los datos es un factor determinante: al desplazar el estado de ejecución hacia un retraso de una bloque, el déficit promedio aumenta considerablemente, aunque los beneficios de mayor retardo se ven disminuidos con el tiempo. Esto indica que la discrepancia entre el momento de toma de datos y la ejecución es una fuente clave de ineficiencia. Además, la desviación no es uniforme: las operaciones de bajo volumen sufren una pérdida relativa mayor, mientras que un número reducido de transacciones extremas generan la mayor parte de las pérdidas en dólares. Estos hallazgos sugieren que el impacto de las operaciones pequeñas no se puede ignorar, y que las condiciones de liquidez varían significativamente por tamaño. Otra causa destacada es el ataque de "sandwiching", que contribuye en forma importante a la suboptimización de las rutas de intercambio.
Para los inversores peruanos, esta investigación ofrece una mirada crítica sobre la eficiencia de los mercados descentralizados. Aunque los DEX han ganado visibilidad en el entorno de inversión digital, este estudio demuestra que las rutas de ejecución no son neutrales, y que incluso pequeñas diferencias en el momento de evaluación o en la selección de pares pueden generar pérdidas acumuladas. En un contexto donde muchos peruanos están explorando criptoactivos como herramienta de diversificación, es fundamental entender que no todos los intercambios son iguales. Las decisiones de ejecución deben considerar tanto la liquidez disponible como el costo de operación, y los tiempos de procesamiento. Esto implica que los usuarios deben evaluar no solo el precio, sino también el momento en que se ejecutan las transacciones, y la posibilidad de ser afectados por ataques como el sandwiching. El conocimiento de estos mecanismos permite tomar decisiones más informadas, especialmente en entornos de alta volatilidad o baja liquidez, como los que pueden encontrarse en mercados emergentes.